理想汽车2025 年第三季度财报一出来，不少车主和关注者都炸了 —— 不仅亏了 6.24 亿元，打破了连续 11 个季度赚钱的纪录，车子也卖不动了，三个月才交付 93211 辆，比去年同期少了近四成。曾经靠 “冰箱彩电大沙发” 圈粉无数的 “新势力销冠”，怎么突然就陷入困境了？其实这不是单一问题导致的，都是产品、管理、市场环境等一堆麻烦凑到了一起。
首先让利润翻车的，就是纯电旗舰车 MEGA 的召回事件。10 月上海发生了一起 MEGA 起火事故，之后理想主动召回了 1 万多辆同款车，这笔召回成本直接算进了三季度财报，让车子的赚钱能力大打折扣，毛利率从去年的 20.9% 掉到了 15.5%。更麻烦的是，召回不仅花钱，还让大家对理想纯电的安全性打了问号，不少本来想买的人都犹豫了。而这款被寄予厚望的纯电车，加上后来推出的 i6、i8 两款纯电 SUV，销量都没达标，9 月 i6 才卖 5000 多辆，10 月 i8 也差不多，根本填不上增程车型卖得少的缺口。
要说理想的老本行增程车，现在也不香了。以前大家觉得增程车没有续航焦虑，配置还高，“冰箱彩电大沙发” 是独门优势。但现在不一样了，问界、腾势这些品牌都推出了同类车型，配置一个比一个卷，理想的优势早就没了。加上增程车的市场份额一直在缩，从今年 6 月开始连续五个月下滑，10 月只剩 7.5%，而大家现在更愿意买纯电车，新势力的纯电车型占比都涨到 74% 了。这就导致理想的 L 系列增程车卖不动了，L9 月销跌到 4000 辆以下，L7、L8 加起来也比去年少卖了两成多。
内部管理也出了问题。李想自己都承认，之前学华为搞的管理模式和绩效体系，在理想根本水土不服。结果就是决策变慢，审批手续繁琐，甚至出现了区域为了冲销量互相抢客户、内部刷单的乱象。在新能源行业这么卷的情况下，反应慢一步就可能落后，直到今年 7 月理想才放弃这套模式，改回之前的高效管理方式，但效果还得等一段时间才能看到。另外，理想三季度花了 30 亿搞研发，全年要投 120 亿，大部分都砸在了人工智能上，虽然智能驾驶的使用率不低，但这些技术投入还没变成让消费者买单的优势，反而让现金流更紧张，三季度自由现金流亏了 89 亿元，现金储备也少了 80 亿。
外部市场的竞争也越来越残酷。2025 年三季度新能源汽车价格战打得厉害，大家都在降价抢客户，而增程车的政策优势也越来越弱，消费者更偏爱技术成熟的纯电车。理想一边没守住增程车的老地盘，一边纯电转型又慢了半拍，产能跟不上、市场接受度也不够，订单虽然有 10 万辆，但供应链拖后腿，交付得等，直到 10 月才解决电池供应商的问题，产能要到明年才会好转。这就导致营收从去年的 429 亿元跌到 274 亿元，收入和利润一起下滑，陷入了恶性循环。
不过理想手里还有 989 亿元现金，家底还算厚实，有转型的缓冲空间。现在李想也说了要回归创业时的高效模式，聚焦智能驾驶和纯电技术。但能不能翻盘，关键还得看接下来能不能快点解决纯电产能问题，让增程车重新有竞争力，把花出去的研发钱变成实实在在的产品优势。
（文/Myevcar 文风）