2026年4月，赛力斯正式披露2026年一季度财报，初看之下，7.54亿元的净利润实现0.89%微增，勉强交出一份看似平稳的成绩单。但在新能源汽车行业竞争日趋激烈的当下，这份财报经不起细品，深入拆解后不难发现，营收与销量双增长的背后，增收不增利、政府补贴依赖加剧、现金流持续恶化等核心隐患全面凸显，也引发市场对其盈利质量的深度拷问与担忧。
先看表面数据，赛力斯一季度的表现确实有可圈可点之处。营收达到257.46亿元，同比增幅34.46%；新能源汽车销量更是迎来爆发，卖出7.85万辆，同比大涨43.9%，营收与销量的双重增长，看似彰显了企业的发展活力，也让不少人误以为赛力斯正步入良性发展轨道。
但反差感很快显现，营收和销量双双大幅增长，净利润却仅微增0.89%，增收不增利的现象十分突出，甚至可以说是“赚吆喝不赚钱”。更关键的是，扣除非经常性损益后，赛力斯的净利润直接暴跌73.87%，仅剩下1.03亿元，这一关键数据，直接戳破了表面的“风光”，暴露其核心主业盈利能力的大幅下滑。
简单来说，就是赛力斯虽然车卖得多了、营收收得多了，但核心业务真正能挣到的钱却大幅缩水，当前的增长更多是靠规模扩张拉动，而非自身盈利能力的提升，这种缺乏核心盈利支撑的增长，很难获得市场的真正认可，也难以持续。
而这份微增的净利润，背后更大的“推手”是政府补贴，而非企业自身的主业“造血”能力。根据财报拆解，赛力斯一季度7.54亿元的净利润中，83%左右都来自政府补助，折算下来金额约6.27亿元。这也就意味着，剔除政府补贴后，公司主业经营利润仅剩下约1亿元，同比下滑超70%，其对政府补贴的依赖程度，已经到了不容忽视的地步。
对新能源车企而言，政府补贴本是行业发展初期的扶持手段，但过度依赖补贴，绝非长久之计。业内人士分析，一家成熟的新能源车企，盈利理应依靠核心业务的稳定输出，过度依赖政府补贴，不仅说明自身主业盈利能力薄弱，更会让企业丧失核心竞争力，一旦未来政府补贴政策调整、补贴金额缩减，赛力斯的净利润必将面临大幅下滑，盈利稳定性根本无从谈起。
除了增收不增利、补贴依赖严重这两大隐忧，赛力斯一季度的现金流状况，同样不容乐观，甚至呈现持续恶化的态势。财报数据显示，公司一季度经营活动产生的现金流量净额为-209.50亿元，相比上年同期的-76.30亿元，恶化幅度极为明显。
究其原因，主要是新能源汽车销售回款规模，跟不上向供应商的付款规模，导致企业资金周转压力陡增。要知道，现金流是企业的“生命线”，持续的现金流恶化，不仅会影响企业的正常生产经营，更可能引发后续的经营风险，这也是市场最为担忧的问题之一。
与此同时，赛力斯的成本压力也在持续加码。有行业消息显示，赛力斯问界系列车型的单车平均用料成本并不低，但平均售价却出现下滑，再加上研发投入的大幅增加——一季度研发费用较上年同期增加7.43亿元，同比大增70.7%，多重因素叠加，进一步压缩了企业的利润空间，让本就疲软的盈利状况雪上加霜。
此外，赛力斯与华为的合作模式，也带来了一定的刚性成本压力。不可否认，华为的技术加持和品牌赋能，让问界车型获得了不错的市场认可度，也带动了销量增长，但赛力斯需要为华为的智能驾驶、智能座舱等核心技术支付高昂费用，这部分成本无法压缩，也进一步限制了其利润天花板。
目前，赛力斯这份一季度财报，已经在行业内引发广泛讨论，不少投资者和业内人士，都对其盈利质量提出了质疑。有观点认为，赛力斯当前正处于规模扩张的关键阶段，短期的盈利承压、现金流紧张或许是行业共性问题，属于正常现象；但更多人担忧，若赛力斯不能尽快改善主业盈利能力、降低对政府补贴的依赖、缓解现金流压力，未来必将面临更大的经营风险，甚至可能在激烈的新能源市场竞争中掉队。
对赛力斯而言，一季度的净利润微增，更像是“表面风光”，背后的三大隐忧才是真正的“定时炸弹”。接下来，如何提升核心业务的盈利水平、摆脱对政府补贴的过度依赖、改善现金流状况，打破“规模增长但盈利疲软”的困境，不仅是赛力斯需要重点攻克的难题，更决定着其未来在新能源汽车赛道上，能否站稳脚跟、实现长期可持续发展。
（文/Myevcar）